Riskout International

Las Ciencias Económicas son ciencias de lo escaso.

En el caso de las finanzas la escasez viene dada por el dinero.

En su búsqueda de hacer cada vez cosas diferentes, el hombre concreta esas búsquedas en ideas y estas, luego de una evaluación del proyecto de inversión (un tema para otro capítulo), las pone en práctica.

Palabras más o menos, ésta es la génesis de una empresa.

Siempre me gustó la imagen de embarcarse en una empresa: futuro conocido pero incierto sobre un suelo firme pero inestable.

Generalmente estas empresas comienzan como asociaciones de voluntades y toman algún tipo societario como la sociedad de hecho.

Con el tiempo y el crecimiento, se incorporan nuevas capacidades y cambian a tipos sociales más completos como son las Anónimas o Responsabilidad Limitada, por ejemplo.

En un principio, las funciones se dividen entre los pocos individuos que conocen a ciencia cierta el negocio: el fundador y sus colaboradores cercanos. Pero luego es necesario con el tiempo comprender y desarmar esa confusión que se produce entre la persona del "dueño" y la persona ideal que es la empresa.

Esto se materializa cuando se designa un administrador financiero.

El administrador financiero es ante todo, un gestor, específicamente gestor de fondos para la empresa.

Esta figura no garantiza la concreción de todo proyecto desde el punto de vista financiero, pero debería permitir navegar con cierto faro que es: la maximización de las utilidades.

Un primer error es pensar que maximizar las utilidades es sólo ganar mucho dinero al final del cuadro de resultados.

Esto me recuerda la parábola de los talentos. No solo había que conservarlos, también multiplicarlos. Y la multiplicación en la empresa surge a partir de los bienes que la empresa puede mostrar a la sociedad.

¿Qué significa esto para el socio?, aclaro brevemente y lo dejo para el futuro.

Sabemos que la empresa se expone al público a través de su ecuación patrimonial básica: Activo = Pasivo + Patrimonio Neto.

En la medida que los rendimientos que obtengo por mi negocio básico (que es comprar y vender productos y/o servicios), los reinvierto en mejores bienes de uso, compras más eficientes de bienes de cambio, mejor financiamiento para nuestros clientes, entonces, el Activo estará creciendo como resultado de la reinversión de las utilidades. Y si fui prudente y el crecimiento fue equilibrado, y no solo aprovechando la ventaja de tener un proyecto con una rentabilidad superior a mi costo de capital, mi Pasivo no habrá crecido de igual forma y en definitiva el Patrimonio Neto, será mayor.

Siendo que soy partícipe de este Patrimonio a partir de mis cuotas partes, acciones o participaciones, el valor de esa parte, será mayor.

Es decir, el valor actual del flujo que genera la posible venta de las partes de mi sociedad a un tercero, serán superiores a la inversión inicial que hice para obtenerlas (clásico análisis de Valor actual neto).

De allí que si el patrimonio neto ha crecido lo máximo posible, estará el administrador financiero cumpliendo con su primer objetivo.

Para conseguir este objetivo, cuenta con tres derroteros a seguir, que son Inversión, Financiación y Política de Dividendos. Y como herramientas: Administración del Capital de trabajo, evaluación de proyectos de inversión y presupuestos y obviamente, los balances.

Cuando hablamos de Inversión nos referimos al conjunto de bienes y derechos que conforman el activo de la empresa.

El administrador no es quien decide qué se compra o no, sino que busca la mejor forma de invertir con el menor costo. En resumen, un manejo eficiente de la caja.

Para soportar esta Inversión, el administrador puede decidir apalancarse, porque, como ya dijimos, el costo de financiar es menor que el rendimiento esperado en la inversión.

El apalancarse implica endeudarse, y el establecer una buena política de financiamiento, determinará cómo se maneja la mitad derecha del balance, que es en definitiva, la estructura del capital.

El resto, estará en el Patrimonio Neto.

Una aclaración a este punto: Cuando pedimos plata a un tercero, tenemos un costo, una tasa de interés, que muchas veces duele bastante ya solo con saber el número y más cuando hay que pagar.

Pero no siempre tenemos claro que cuando usamos el capital propio, el que aparece en el Patrimonio Neto, también hay costo y que es una forma de financiar y que quien viene a asociarse a nosotros, no viene de caridad sino en busca de un retorno. Entonces, si lo entendemos cuando viene de afuera, entendámoslo también cuando somos nosotros los que aportamos a la sociedad, pensando y convenciéndonos que no está mal que esperemos un retorno.

Cuando solicitamos un préstamo, el retorno que espera el tercero es una tasa de interés, cuando integra el patrimonio de la sociedad es un cobro de dividendos.

Se supone que la condición básica de pago de dividendos es el tener resultados positivos y por otro lado que haya dinero para poder abonarlos, allí tendremos entonces, dividendos en efectivo.

Pero, si hay ganancias y no hay caja ¿puedo pagar dividendos igual? ¿O pagaré dividendos en acciones o deberé endeudarme?.

Si, endeudarme, siempre que ésto estratégicamente me convenga más que la imagen de no pagar dividendos, aún cuando nuestra empresa no cotice en bolsa.

Si, es cierto que, si mis socios son familiares, es más fácil (o no), decirles que les doy papelitos en lugar de billetes, pero nunca es bueno hacer una regalo en un año y no repetir años posteriores (normas básicas de regalos empresarios)...

Este es solo el comienzo. Los temas incluidos en esta introducción, los iremos desgranando con el devenir de nuevas notas.

Miguel Angel Siebens

Consultor Senior en Administración y Finanzas